第7章 资产配置：分散风险，稳健增值

2015年6月的一个中午，我和老周在国贸附近吃了顿午饭。他刚打开手机看了眼行情，脸上就浮起一层红光。上证指数已经冲到5100多点，他账户里的市值创了新高。老周举着啤酒杯说，等这波行情结束，他就把望京那套两居室换了。

我问他买了什么。他说重仓两只股票，一只券商，一只互联网金融概念，都是当时最热的板块。我又问了一句：手里有没有配点债券或者货币基金？他放下筷子，像看外星人一样看着我：买那玩意儿干嘛？涨得跟蜗牛爬似的。

三周之后，上证指数跌到3800点。老周的两只股票一只腰斩，一只跌了四成。他给我打电话，声音发虚：你说我现在是补仓还是割肉？

我答不上来。问题根本不在买什么，而在怎么配。老周把全部身家押在单一资产上，市场稍微转个身，他就没了选择余地。补仓没钱，割肉不甘，只能看着账户一天天缩水。

这就是本章要讲的事。资产配置的目标，是让你在任何市场环境下都保有选择权。马科维茨在1952年那篇奠定现代投资组合理论的论文里已经证明：通过分散配置互不相关的资产，可以在不降低预期收益的情况下减小组合波动。后来这句结论被概括成一句话——资产配置是投资中唯一的“免费午餐”。

7.1 决定你赚多少钱的，不是选股，是配置

1986年，三位学者加里·布林森、兰道夫·霍德和吉尔伯特·比鲍尔在《金融分析师杂志》上发表了一篇论文，题目叫《投资组合业绩的决定因素》。他们追踪了美国91个大型退休基金在1974到1983年间的实际回报，发现一个惊人的数字：基金之间收益差异的93.6%，可以用资产配置来解释——也就是钱在股票、债券、现金这些大类之间的分配比例。选股和择时加起来，对最终收益的影响不到7%。

这篇论文后来成了资产配置领域的基石文献。你可能觉得93.6%高得离谱，但逻辑并不复杂：你赚多少钱，主要取决于你把钱放在了哪类资产上，而不是你在某只股票上做了多少次高抛低吸。

诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普说过一句更直白的话：一个投资者的成功，85%归功于正确的资产配置，10%来自选择投资标的的功力，5%靠运气。

为什么配置的威力这么大？因为不同类型的资产，涨跌节奏不一样。

股票涨得猛，跌起来也凶。债券收益平淡，但股市崩盘时能兜底。黄金在通胀肆虐时走强，但通缩环境下就成了累赘。现金跑不赢通胀，但危机来临时能让你有钱捡便宜货。它们之间没有完美的替代关系，各有各的脾气。把钱分散放在不同资产里，当某类资产大跌时，其他资产可能正在上涨，或者至少跌得没那么惨，整体组合的波动就被熨平了。

波动率降低意味着什么？意味着你拿得住。

我见过不少人，买了好公司的股票，但因为仓位太重，股价跌个20%就夜不能寐，最后割在黎明前。如果他的组合里只有三成是股票，七成是债券和现金，股票跌20%，整体组合只跌6%，他大概率能扛过去。扛过去了，就能等到反弹。

资产配置的本质，不是追求收益最大化，而是让你在极端行情下不做蠢事。

2008年金融危机期间，全球股市平均跌幅超过50%。满仓股票的人，很多在底部割肉离场，永远错过了之后的十年长牛。配置了债券和现金的投资者，虽然也亏了钱，但亏得没那么疼，拿得住，最终等到了市场修复。

资产配置还有一个容易被忽视的作用：保护你免受自身弱点的伤害。

卡尼曼和特沃斯基在1979年提出的前景理论已经说得很清楚：人对损失的痛苦感受大约是同等金额收益带来的快乐的两倍。这种“损失厌恶”加上人类天生的从众倾向，让绝大多数人在市场高点贪婪、低点恐惧。这种本能反应，在单边持有的情况下几乎无法克服。但如果你事先设定了各类资产的配置比例，比如股票占40%、债券占40%、现金占20%，当股市大涨时，股票占比自动升高，你需要做的就是卖掉一部分股票，把比例调回40%——这个动作本身就是“高抛”。当股市大跌时，股票占比自动降低，你需要买入股票补回比例——这个动作本身就是“低吸”。资产配置把“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”这句正确的废话，变成了可执行的纪律。

当然，资产配置也有局限。它不能让你的收益跑赢最牛的单一资产。如果你在2014年全仓买入比特币，资产配置对你来说就是绊脚石。但问题在于，你事先不知道哪个资产会最牛。事后看，人人都是股神；事前看，谁也不知道明天会发生什么。资产配置放弃了一夜暴富的可能，换来的是长期不破产的确定性。

这个取舍是否划算，你自己掂量。

7.2 先搞清楚自己是哪类人

明确了资产配置的重要性，下一个问题是：我该按什么比例配？

答案取决于三个变量：年龄、收入稳定性、心理承受能力。三者共同决定你的风险偏好。

我把投资者粗略分成五类，你可以对照看看自己属于哪一类。

保守型。这类人晚上必须睡踏实。账户浮亏超过2%就心慌，超过5%就想割肉。买理财产品的首要诉求是保本，收益低一点没关系，但不能亏。如果你属于这一类，股票类资产的配置比例不应该超过20%，剩下的钱放在国债、存款、货币基金里。别觉得这样“亏了”，保守不是缺点，而是对自己风险承受能力的清醒认知。巴菲特说过，投资的第一条规则是不要亏钱，第二条规则是记住第一条。保守型投资者天然遵守这两条规则。

稳健型。能接受小幅波动，但前提是本金大概率安全。愿意承担每年3%到5%的波动，换取比存款高一些的收益。这类人的股票配置比例可以在20%到35%之间，债券和固收类产品占大头。

平衡型。愿意为了长期收益承担市场平均水平的波动。他们明白，股票市场跌20%是正常现象，只要不卖，长期来看大概率能涨回来。股票配置可以在35%到55%之间，债券占30%到40%，剩下的放现金和黄金。

成长型。追求资产快速增长，能接受组合在极端年份回撤20%以上。股票配置可以达到55%到70%，但通常会在不同市场（A股、港股、美股）和不同行业之间分散。

激进型。愿意承担大幅波动来换取高收益，甚至不排斥杠杆。股票配置可以超过70%，但前提是你真的能承受账户腰斩的打击，且这笔钱在未来十年内都不需要动用。

一个简单的判断方法：假设你持有100万市值的投资组合，一天之内跌了5%，也就是5万块。你的第一反应是“正好给了我加仓的机会”，还是“完了完了要不要割肉”？如果是前者，你可以往成长型靠；如果是后者，你最好老实待在稳健型或平衡型。

别高估自己的承受能力。很多人以为自己能承受50%的回撤，直到真的亏了50%，才发现自己连10%都扛不住。一个务实的做法是，先按保守的配置来，运行一年，看看自己的实际反应，再决定是否调高风险比例。

7.3 几种经过时间检验的配置模型

确定了风险偏好，接下来就是具体的配置比例。这里介绍几种经过时间检验的模型，你可以根据自己的情况调整。

60/40模型。最经典的配置方式：60%股票，40%债券。逻辑很简单——股票负责增长，债券负责稳定。长期来看，这个组合的年化收益大约在7%到9%之间（取决于你投资的市场），最大回撤通常控制在20%以内。对于35到50岁、收入稳定的上班族，这是一个不错的起点。

永久组合。由投资大师哈利·布朗提出，配置比例是：25%股票、25%长期国债、25%黄金、25%现金。核心理念是：我们不知道未来哪个资产会表现好，所以四种资产各买一点。经济繁荣时股票涨，经济衰退时债券涨，通胀高企时黄金涨，通货紧缩时现金值钱。无论宏观环境怎么变，组合里总有资产在帮你赚钱。它的年化收益不如60/40模型高，大约在5%到7%之间，但波动极小，持有体验非常好。

核心-卫星策略。核心仓位占60%到70%，配置宽基指数基金（比如沪深300、标普500），追求市场平均收益。卫星仓位占30%到40%，配置你看好的行业基金、主题基金或者个股，追求超额收益。核心仓位负责“不败”，卫星仓位负责“取胜”。即使卫星仓位全部亏光，核心仓位还在，整体损失可控。

生命周期模型。核心逻辑是：股票配置比例等于100减去你的年龄。30岁配70%股票，50岁配50%股票，70岁配30%股票。道理很简单：年轻时你有漫长的未来可以摊薄风险，跌了还能靠工资补仓；年纪大了，离需要用钱的时间越来越近，经不起大的波动。这个模型虽然粗糙，但作为起点很有参考价值。

我自己用的是一种改良版的生命周期模型。我把可投资资产与年薪的比值作为一个锚点，动态调整配置比例。

比值在0到1之间——也就是你的可投资资产还不到一年的工资——你最重要的资产是劳动力本身。这时候最该做的不是研究股票K线，而是提升职业技能、增加主动收入。金融投资方面，保持简单的配置即可：一部分放货币基金做流动性储备，一部分定投宽基指数基金。别在这时候追求高风险高回报，你的本金太小，即使翻倍也改变不了生活，但一旦亏损，对你的信心打击是毁灭性的。

比值在1到5之间——你已经有了相当于一到五年工资的积蓄。这时候可以开始认真做资产配置了。建议的框架是：房产（如果有购房需求）占大头，金融资产里股票类（含股票基金）占40%到50%，债券类占30%到40%，现金和货币基金占10%到20%。

比值在5到10之间——可投资资产已经相当于五到十年的工资。这时候配置的逻辑要开始从“增长”转向“稳健”。股票类降到30%到40%，债券和固收类升到40%到50%，黄金可以配5%到10%作为保险，现金留5%到10%等待机会。

比值超过10——你已经进入通常意义上的“有钱人”行列。这时候最重要的不是多赚钱，而是不亏大钱。股票类控制在30%以内，债券和固收类占大头，同时要考虑跨地域配置，分散单一市场的风险。

这个框架的好处是，它把你的资产配置和实际财务状况挂钩，而不是凭空给你一个“股票60%、债券40%”的建议。一个年薪百万但存款只有十万的年轻人，和一个年薪二十万但存款有两百万的中年人，即使风险偏好相同，配置方案也应该完全不同。

7.4 三个真实案例

看两个实际案例，感受一下配置方案如何因人而异。

案例一：24岁的“探索期”年轻人

王先生，24岁，刚工作不久，未婚，没有家庭负担。父亲给了他300万，他花50万买了辆跑车，剩下250万不知道怎么打理。银行理财师给他的建议是：60%买股票基金，20%买固定收益类产品，16%买债券基金，4%买货币基金。

这个配置很激进，但对王先生是合理的。他年轻，没有家庭负担，未来几十年的收入预期还在增长。即使股票基金亏掉一半，他还有时间等回来，还有工资可以继续投入。理财师还建议他买高额驾乘意外保险——这是另一个话题，但逻辑相通：年轻的时候，你最该保护的是自己未来的赚钱能力。

案例二：33岁的“成长期”家庭

方女士和丈夫一起经营几家网吧，年收入不错，有一个女儿，有房贷。银行存款500万，房产市值150万，房贷余额90万。理财师给他们的配置是：150万股票型基金，85万债券基金，100万固定收益类产品，150万货币基金，外加每年15万左右的保险支出。

这个配置比王先生的稳健得多。原因是方女士的家庭结构更复杂：有孩子要养，有房贷要还，生意需要流动资金。她不能承受太大的波动，因为一旦投资亏损，可能影响网吧的正常运营和女儿的教育。

注意一个细节：货币基金配了150万，占可投资资产的30%。很多人觉得这是浪费——货币基金年化收益才2%左右，跑不赢通胀。但对方女士来说，这笔钱是网吧的运营准备金，是家庭的应急资金。投资的第一要务不是赚钱，而是不耽误正事。

案例三：46岁的“稳健型”投资者

张女士经营两家餐饮店，丈夫在国企上班，女儿在读高中。家庭可自由支配资金约500万。理财师给她的方案以固定收益类产品打底，辅以适量的债券基金和少量股票基金。

张女士46岁，距离退休还有十几年。她的风险承受能力比年轻人低，因为一旦亏损，她没有足够的时间等回来，也没有工资增长来弥补。她的配置核心是“保值”，而不是“增值”。

这三个案例的共同点是：配置方案不是拍脑袋想出来的，而是根据每个人的年龄、家庭结构、收入来源、资金用途综合决定的。没有放之四海而皆准的比例，只有适合你自己的方案。

7.5 中国家庭的特殊考量

如果你是中国的普通家庭，配置资产时还要考虑几个特殊情况。

房产在家庭资产中的占比普遍偏高。很多家庭70%以上的财富都压在房子上。如果你已经有一套自住房，再买投资性房产时要格外谨慎。房产的流动性极差，急用钱时很难快速变现。而且中国房地产市场经历了二十年的长牛，未来的回报预期大概率不如过去。如果你已经有一套自住房，金融资产的配置应该优先于第二套房产。

社保和医保是基础保障，但覆盖范围有限。商业保险（尤其是重疾险和医疗险）应该作为配置的一部分。保险的本质不是投资，而是用少量保费撬动大额保障，防止“因病返贫”。建议保费支出占年收入的10%到20%。

中国资本市场的波动比成熟市场大。上证指数在2007年6124点见顶后，直到2015年才摸到5178点，至今仍在3000点附近徘徊。这意味着，如果你只配置A股，需要极强的耐心和承受力。适当配置一些港股、美股的指数基金，可以平滑单一市场的波动。

7.6 再平衡：让纪律替你低买高卖

配置比例定好了，下一步是执行。但执行不是买完就完事——市场在变，资产价格在变，生活状况也在变。你需要定期调整，让实际配置回到目标比例。这个过程叫作“再平衡”。

先看一个例子。假设你的目标配置是股票50%、债券50%。初始投入100万，股票和债券各50万。

第一年，股市大涨30%，债券小涨3%。年末你的组合变成：股票65万，债券51.5万，总资产116.5万。股票占比从50%升到了55.8%。

这时候你有两个选择。一是放着不动，让利润奔跑。二是卖掉一部分股票，买入债券，把比例调回50比50。

如果选择再平衡，你需要卖出约6.75万的股票，买入6.75万的债券。调整后，股票和债券各58.25万。

第二年，股市回调15%，债券继续涨5%。如果第一年没做再平衡，你的组合变成：股票55.25万（65万跌15%），债券54.08万（51.5万涨5%），总资产109.33万。如果做了再平衡，组合变成：股票49.51万（58.25万跌15%），债券61.16万（58.25万涨5%），总资产110.67万。

同样的市场走势，做了再平衡的组合比不做的多赚了1.34万。原因很简单：再平衡迫使你在股票便宜时买入（第二年跌了15%后你手里还有足够的债券可以换成股票），在股票贵时卖出（第一年涨了30%后你卖掉了一部分）。这就是低买高卖，只不过是通过纪律实现的，而不是靠预测。

长期来看，再平衡能带来额外的1%到2%的年化收益。别小看这1%到2%，复利几十年，差距非常可观。

再平衡还有一个心理层面的好处：它给了你一个“该出手时就出手”的理由。当股市暴跌时，你不需要纠结“是不是该抄底”，只需要执行再平衡——卖掉一部分债券，买入股票，让比例回到目标值。这个动作本身就是抄底，而且是有纪律、有节制的抄底。

再平衡有三种常见策略。

日历再平衡是最简单的方法：每隔固定时间（比如每季度或每年）检查一次组合，如果某类资产的占比偏离目标超过一定幅度（比如5个百分点），就进行调整。好处是省心，不需要天天盯盘。坏处是可能错过市场剧烈波动时的调整机会。

阈值再平衡需要设定一个触发条件：当某类资产的占比偏离目标超过绝对阈值（比如5%或10%）时，立即进行再平衡。比如你的目标配置是股票40%，当股票涨到45%或跌到35%时，就触发调整。这个方法更灵活，能在市场大起大落时及时锁定收益或低位补仓。缺点是需要定期监控，对纪律性要求更高。

混合策略是每年固定检查一次，但如果期间出现极端行情（比如股市单月跌超20%），也触发再平衡。这是最务实的方法，兼顾了纪律性和灵活性。

我自己用的是混合策略。每年1月做一次全面的再平衡，同时设定一个硬性规则：如果股票类资产占比偏离目标超过10个百分点，无论何时，立即调整。

2018年10月，A股跌到2500点以下，我检查了一下组合，股票的占比因为下跌而低于目标10个百分点以上。我执行了再平衡，卖掉一部分债券基金，买入沪深300指数基金。当时很多人觉得A股还要继续跌，劝我等等再说。我没听。一年后，沪深300涨了30%以上。这笔再平衡操作给我带来了可观的收益。

不是每次再平衡都能踩在最低点，但长期执行下来，它比任何择时策略都可靠。

具体操作时，你需要做四件事。

第一步，盘点现状。把名下所有资产列一个清单，包括银行存款、理财产品、基金、股票、房产（如果算投资的话）、保险的现金价值等。算清楚每类资产各占多少比例。

第二步，确定目标。根据你的风险偏好和人生阶段，确定各类资产的目标比例。如果你不确定，可以参考前面介绍的模型，或者找专业的理财师帮你做一份规划。

第三步，计算差额。把实际比例和目标比例对比，算出每类资产需要调整的金额。比如你的目标是股票40%，实际只有30%，差额是10个百分点。如果你的总资产是100万，就需要买入10万的股票。

第四步，执行调整。卖出超配的资产，买入低配的资产。注意交易成本——如果调整金额太小，手续费可能吃掉收益。一般建议，偏离幅度小于5个百分点时，不急着调整，等偏离更大再说。

7.7 当生活发生变化时

再平衡处理的是“市场变了但你没变”的情况。但生活中还有一种情况：你自己变了。

收入变了、家庭结构变了、风险承受能力变了，原来的配置方案可能就不再适合。这时候需要做的是“战略性调整”，而不是简单的再平衡。

哪些情况应该触发战略性调整？

收入大幅变化。升职加薪了，或者失业了，你的可投资资产和月收入的比例会变。收入增加时，你可以适当提高风险资产的配置比例，因为你有更强的现金流来摊薄风险。收入减少时，反过来，降低风险，增加流动性储备。

家庭结构变化。结婚、生子、离婚、亲人离世，都会改变你的财务目标和风险承受能力。有了孩子，你需要为教育金做规划；离婚了，资产要重新分配。这些情况下，原来的配置方案大概率需要推倒重来。

大额支出预期。计划买房、换车、创业、送孩子出国留学，这些大额支出会改变你的资金需求时间表。如果未来两三年内有大额支出计划，相关的资金不应该放在高风险的股票里，而应该放在货币基金或短期理财里。

风险偏好变化。随着年龄增长，大多数人会变得越来越保守。这很正常。如果你发现自己开始为投资波动失眠，或者频繁查看账户，说明你的配置可能超出了你的心理承受能力。这时候应该降低风险资产的比例，直到你能安心睡觉为止。

一个简单的检查频率：每年至少做一次全面的财务体检，类似于年度体检。看看过去一年你的资产配置执行得怎么样，有没有偏离目标，生活有没有发生什么变化需要调整方案。

7.8 一个被忽视的配置：现金

在资产配置的讨论中，现金往往被忽视。很多人觉得，持有现金就是浪费，跑不赢通胀，不如全部投出去。

这是错误的。

现金在资产配置中扮演着不可替代的角色：它是你的“弹药库”。市场暴跌时，别人都在割肉，你有现金就可以买入便宜资产。生活中出现意外支出时，不需要被迫在低点卖出投资资产。

建议现金类资产（包括货币基金、活期理财）占总资产的5%到15%。具体比例取决于你的收入稳定性：收入稳定的上班族可以少留一些，收入波动大的自由职业者应该多留一些。

我自己常年保持约10%的现金仓位。2015年股灾时，这笔现金让我在别人恐慌抛售时从容地买入了一些优质基金的份额。2020年疫情暴发时，同样的策略又执行了一次。每次极端行情过后，我都会庆幸自己没有满仓。

关于再平衡，还有几个常见误区需要澄清。

再平衡不是频繁交易。它是低频的、有纪律的调整，不是高频的、凭感觉的买卖。一年做一到两次足矣，只有在极端行情下才需要额外操作。

再平衡不会降低长期收益。短期看，可能确实如此——如果你卖出的资产继续涨，买入的资产继续跌，再平衡看起来像是“做反了”。但长期来看，再平衡通过强制低买高卖，能提高风险调整后的收益。它牺牲了部分“尾部收益”（比如某类资产暴涨时的极端收益），换来了更平稳的长期回报。

再平衡也不等于简单的“卖高买低”。它的核心是“恢复目标比例”，而不是“追逐相对价值”。如果你只是简单地卖出涨得多的、买入跌得多的，可能只是在做无意义的均值回归交易。再平衡的前提是你有一个深思熟虑的目标配置，调整的目的是回归目标，而不是预测市场。

7.9 跨市场与跨品类

如果你的可投资资产超过100万，可以考虑更复杂的配置方式：跨市场、跨品类。

跨市场的意思是，不局限于A股，也配置一些港股、美股或其他市场的资产。不同市场的经济周期、货币政策、市场情绪不完全同步，分散配置可以降低单一市场的系统性风险。

实现跨市场配置最简单的方式是购买QDII基金或跨境ETF。比如标普500ETF、纳斯达克100ETF、恒生指数ETF，都可以用人民币直接购买，不需要换汇，也不需要开通境外证券账户。

跨品类的意思是，在股票和债券之外，配置一些另类资产。比如黄金（对抗通胀和地缘政治风险）、REITs（房地产投资信托基金，获得租金收益）、大宗商品（跟踪能源、金属等价格走势）。

另类资产的配置比例不需要太高，5%到15%即可。它们的作用不是贡献主要收益，而是降低组合的整体波动。因为另类资产和股票、债券的相关性较低，当股市大跌时，它们可能不跌甚至上涨，起到对冲作用。

我自己的组合里常年配了5%的黄金ETF。不是为了赚大钱，而是为了在极端情况下（比如战争、恶性通胀）有一层额外的保护。平时它可能拖累收益，但一旦派上用场，就是救命钱。

7.10 资产配置不是一劳永逸

最后说一个很多人容易犯的错误：把资产配置当成一次性的任务，做完就再也不管了。

资产配置不是装修房子——装修完可以住十年不用动。它更像打理花园——需要定期浇水、施肥、修剪，才能保持健康。

市场在变。十年前，你可能觉得银行理财是安全的，现在你知道银行理财也可能亏钱。五年前，你可能觉得P2P是好的投资渠道，现在你知道那是个庞氏骗局。三年前，你可能觉得中概股是核心资产，现在你知道了什么叫监管风险。

你也在变。收入涨了，孩子出生了，父母老了，你离退休越来越近。每个变化都意味着你的财务目标和风险承受能力在变，配置方案也需要跟着变。

所以，把资产配置当成一个持续的过程，而不是一个一次性的决定。每年至少花半天时间，认真审视一次你的组合：各类资产的比例是否还在目标区间？你的生活是否发生了变化？你对风险的承受能力是否有了改变？

这半天时间，可能是你一年中最重要的投资。

7.11 本章小结

资产配置的核心逻辑，用一句话概括：不预测未来，但为各种可能的未来做好准备。

你不需要知道明年股市是涨是跌，不需要知道黄金会不会创新高，不需要知道美联储什么时候加息。你只需要设定一个符合自己风险偏好的配置比例，然后定期再平衡，让市场帮你完成低买高卖。

具体来说，你需要做三件事。

先搞清楚自己是哪类投资者。保守型、稳健型、平衡型、成长型还是激进型？别高估自己的风险承受能力，用“晚上能不能睡好觉”作为检验标准。

然后确定目标配置比例。可以参考60/40模型、永久组合、生命周期模型等经典框架，再根据自己的年龄、收入、家庭结构做调整。没有最好的配置，只有最适合你的配置。

最后定期再平衡。每年至少检查一次，当某类资产的占比偏离目标超过10个百分点时，果断调整。同时，关注生活中的重大变化，及时进行战略性调整。

资产配置不会让你一夜暴富，但它能让你在市场的惊涛骇浪中活下来，活得久，最终享受到复利的馈赠。

还记得文章开头的老周吗？后来我帮他梳理了资产，把股票仓位从100%降到了40%，剩下的买了债券基金和货币基金。2018年贸易战、2020年疫情、2022年俄乌冲突，每次市场大跌他都打电话来问要不要跑。我说不用跑，你的配置能扛住。事实证明他是扛住了——虽然没赚到大钱，但也没在底部割肉。

2023年底他给我发微信，说他的组合终于创了新高。我说恭喜。他回了一句：要是当初没做配置，我可能早就被市场洗出去了。

这就是资产配置的意义。它不能让你成为最赚钱的那个人，但能让你成为活到最后的那个人。投资场上，跑得快的人很多，跑得久的人很少。活得久，复利才会替你干活。

现在，拿出纸笔，写下你的资产清单，算算各类资产的比例，然后问自己一个问题：如果明天市场跌20%，我能拿得住吗？

如果答案是“能”，你的配置大概率是合适的。如果答案是“不能”，你需要降低风险资产的比例，直到你能拿得住为止。

这一步，比任何投资技巧都重要。